我国珠宝首饰行业总体规模在大消费各子行业中处于中等水平，2019年，中国内地珠宝首饰行业市场规模达到人民币7,503亿元，同比增长7.4%。2003年3月，我国黄金、白银等贵金属及其制品实现市场全面开放，2003-2013年国内珠宝首饰行业迎来黄金十年，行业保持每年双位数以上高增长。

2013年国际金价大幅下跌引发国内抢金潮，2014年金价企稳，高基数影响行业增速大幅回落。由于珠宝产品的可选消费品属性突出，其需求对宏观经济状况和消费者信心变化非常敏感，近年来随我国整体经济增速放缓，珠宝首饰行业步入平稳发展阶段，近三年保持每年高单位数增长。

香港地区珠宝首饰行业增长主要受益于内地访港游客的贡献，2019年中国香港珠宝首饰行业规模为462亿港元，同比降低25%。

黄金为最受中国消费者欢迎的珠宝品类

中国是世界第一大黄金消费国，占全球黄金需求量的30%。在中国传统文化中，黄金寓意家庭美满富足，尤其在婚嫁习俗中金饰更是占据重要地位，同时黄金原材料的贵金属性质也让黄金饰品具备一定投资价值，我们预计黄金饰品在中长期内仍将保持中国主流珠宝饰品地位。

从制成材质来看，黄金类产品为中国珠宝市场上需求量最大的品类，其次为钻石、K金、铂金、银、玉石等，2019年黄金、钻石类产品零售额占比分别达到53%和20%。

从黄金用途来看，2016年以来具备消费属性的黄金首饰消费量占比逐年提升，2019年占比近7成;具备投资属性的金条、金币需求近年来较为稳定，反映随消费升级趋势愈演愈烈，黄金饰品的投资属性减弱，消费属性更加突出。

钻石饰品消费有望受益年轻一代消费升级而保持快速增长

上海钻石交易所是中国大陆唯一的钻石进出口交易平台，钻交所成交金额可用以度量我国钻石行业发展规模。2018年上海钻石交易所钻石成交金额达到57.8亿美元，同比增长8%，2011-2018年CAGR为9.1%。

我们认为，伴随主力消费人群切换至年轻一代，以及个人消费能力提升，钻石镶嵌饰品的婚庆需求和日常配饰需求将得到释放，规模有望保持快速增长;低渗透率的三四线城市竞争格局更有利于国内钻石品牌发展。

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